（一）公司是一家专业从事固体废物资源化利用和处理处置的高新技术环保企业， 主要业务包括电子废弃物拆解、报废机动车拆解热博rb88热博rb88、废旧电子设备回收再利用和危 险废物处置等。公司的主营业务为固体废物的资源化利用和处理处置服务热博rb88。公司的主要产品 包括电子废弃物拆解产物热博rb88、报废机动车拆解产物和废旧电子设备回收再利用产品；主要服务为危险废物的处置服务。其中，通过拆解上述电子废弃物中的“四机一 脑”可申领财政部发放的基金补贴。公司致力于承担环境保护责任，为政府、企业、居民提供专业的环保服务， 实现废弃资源的回收处理和综合利用。作为北京市国家“城市矿产”示范基地骨 干企业、北京市环境教育基地和科普基地，公司积极践行社会主义生态文明建设热博rb88， 践行“绿水青山就是金山银山”的理念热博rb88，努力发展循环经济，积极减少环境污染， 助力社会提高环境保护意识，为打造青山常在、绿水长流、空气常新的美丽中国 持续努力。
（二）公司的主营业务为固体废物的资源化利用和处理处置服务。公司的主要产品 包括电子废弃物拆解产物、报废机动车拆解产物和废旧电子设备回收再利用产品；主要服务为危险废物处置服务。其中，通过拆解上述电子废弃物中的“四机一脑”可申领财政部发放的基金补贴。
（一）电子废弃物含有铅、汞、镉、六价铬和溴化物等有害物质，如果得不到科学、 规范的处置，则会造成环境污染，危害人体健康。同时热博rb88，电子废弃物含有铜、铁热博rb88、 铝金属和各种稀贵金属，以及塑料和玻璃等多种再生材料，其中部分金属的含量 甚至远高于在原生金属矿中的含量，因此，人们也将电子废弃物比作“城市矿 山”。根据《中国再生资源回收行业发展报告（2020）》，2019 年我国电子废弃 物资源回收回收额为 128.7 亿元，同比减少 3.2%。通过正规的渠道对电子废弃物 进行回收拆解热博rb88，不仅有助于保护环境，还可以减少资源的浪费。电子废弃物拆解，是指将电子废弃物进行拆解，从中提取有用物质作为再生 材料，对剩余部分使用改变其物理、化学特性的方法减少或者消除其有害成分， 最终将其处置的活动，不包括产品维修、翻新以及经维修、翻新后作为旧货再使 用的活动。行业内企业主要拆解的电子废弃物包括“四机一脑”、吸油烟机、电 热水器、燃气热水器、打印机、复印机、传真机、监视器热博rb88、手机、电线 类热博rb88，“四机一脑”的拆解量占绝大部分。截至 2021 年底热博rb88热博rb88，全国共有 29 个省（区热博rb88、市）的 109 家电子废弃物拆解企业 纳入废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单，“四机一脑”年处理能力达到 1.6 亿台。2019 年实际共有 94 家企业开展了电子废弃物拆解处理活动，共拆解处理 电子废弃物共 8,417.1 万台热博rb88，同比增长 3.91%。其中热博rb88，“四机一脑”拆解情况如下 所示：
我国每年电子废弃物报废数量巨大，根据《中国再生资源回收行业发展报告 （2020）》，在 2019 年，我国电子废弃物报废量达到 390 万吨。其中，“四机一 脑”作为最主要的拆解原材料，其回收量及回收价值在所有电子废弃物中占绝对 优势地位。过去十年来热博rb88，我国经济快速增长，带动了我国电器电子行业迅速发展，居民“四机一脑”的保有量持续增长，“四机一脑”的理论报废周期多为 8-10 年，因此热博rb88，未来报废的电器电子产品将有望继续保持增长势头。2019 年，“四机一脑”的回收量为 1.71 亿台，拆解量却只有 0.84 亿台2，这意 味着大量的“四机一脑”流入非正规拆解渠道或者二手市场热博rb88，非正规拆解会对环境 造成二次污染，同时也将造成巨大的资源浪费。环保部门对此十分重视，随着环 保政策趋严，非正规拆解的电子废弃物将逐渐流回正规拆解渠道。综上，电子废 弃物拆解行业原材料供给将保持稳定增长的趋势热博rb88。国家对电子废弃物拆解行业实行行业准入政策热博rb88。取得废弃电器电子拆解资格 并纳入废弃电器电子产品处理基金补贴名单的公司才能按照规范拆解量申请基 金补贴热博rb88。截至 2022 年 6 月末，合计有五批共 109 家企业进入基金补贴名单3，其 中 2016 至 2022 年 6 月末没有新增企业，行业格局已经基本稳定。基金补贴收入是该行业收入的重要组成部分，也是公司营业收入的重要组成 部分，该行业受补贴政策的影响较大。最新的《废弃电器电子产品处理目录（2014 版）》与之前版本相比，享受基金补贴的电子废弃物在原“四机一脑”的基础上 增加了 9 类，即吸油烟机、电热水器热博rb88、燃气热水器、打印机、复印机、传真机、 监视器、手机热博rb88热博rb88、电话机，但尚未出台对新增 9 类产品的补贴标准。随着政策的不 断更新完善，未来可能会增加对这 9 类电子废弃物的补贴，为废弃电器电子拆解 行业带来新的收入增长点。目前行业存在一个较大的问题就是基金补贴发放周期较长，这导致行业内企 业普遍面临着较大的资金压力，表现为应收账款余额不断增加，现金流紧张热博rb88，财 务费用增加热博rb88。部分规模较小、实力较弱的拆解企业开始被迫降低开工率，减少拆 解量。而行业内规模较大、资金实力雄厚、拆解工艺水平的企业仍能够保持较高 的开工率。这一现象也对行业格局产生影响，近年来行业内龙头企业的兼并收购 活动逐渐增多，行业市场集中度有望进一步提升。
进入二十一世纪，随着居民生活水平不断提高，我国居民机动车保有量迅速 增长，2006-2021 年间由 1.45 亿辆增长到 3.95 亿辆。机动车保有量的迅速增长带动了老旧机动车加速报废更新，带动了报废机动 车回收拆解行业迅速发展。在此期间，行业不断进行产业升级，逐步走向机械化 和互联网化，回收渠道逐步拓宽，拆解趋向精细化。2020 年底热博rb88，我国机动车保有量高达 3.72 亿辆，而我国报废机动车拆解企业 回收拆解量仅为 238.5 万辆4，近年来的增速远低于机动车保有量的增速，也远低 于我国每年报废机动车理论回收数量热博rb88。目前通过正规渠道报废的报废机动车回收拆解率较低，仍有大量的报废机动车游离于相关部门的监管之外，大量报废机动 车流向非法拆解企业或者通过非法改装、拼装后再次流入市场5。我国汽车行业自 2005 年起发展迅速热博rb88，汽车行业的蓬勃发展将带动居民汽车 保有量的持续增长，机动车报废周期多为 10-15 年，我国汽车产业快速增长期与此同时，我国报废机动车通过正规渠道的回收率与发达国家相比还有较大 差距，随着环保要求的不断提高，报废机动车回收管理制度的不断完善，报废机 动车正规渠道回收率有望得到提升。2019 年 6 月，新版《报废机动车回收管理办法》的正式实施，对报废机动 车拆解行业正在产生重大影响。其中，允许将符合条件的“五大总成”出售给具 有再制造能力的企业，此举能够提升报废机动车的回收利用价值热博rb88，提升行业盈利 水平；报废车回收价格不再按照废旧金属价格折算热博rb88，此举能提高车辆回收价格， 提升报废车主通过正规渠道报废车辆的积极性，提升拆解企业回收量；删去对回 收行业实行统一规划、合理布局的规定热博rb88，不再对回收企业实行数量控制，不再实 行特种行业管理，实行“先照后证”的要求，此举将吸引更多社会资本进入行业热博rb88， 促进行业内部竞争，引入竞争有利于行业健康发展热博rb88，为企业进行技术升级改造提 供动力。同时，根据市场监管总局和国家标准化管理委员会于 2019 年 12 月联合 发布实施的《报废机动车回收拆解企业技术规范》，对未取得报废机动车回收拆 解资质认定的企业的拆解产能、场地建设、设施设备和技术人员提出了较高的要 求，形成了较高的进入门槛。
（二）电子废弃物拆解行业实行严格的资质审批制度热博rb88，行业拥有较高的准入门槛。截至 2022 年 6 月末，全国共有 29 个省（区、市）的 109 家电子废弃物拆解企业 纳入废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单，拥有 8 家企业的江苏省为数量最 多的省份，分别拥有 7 家企业的河北、河南、湖北、广东紧随其后，公司电子废 弃物拆解业务所在地北京、内蒙古和云南分别拥有 3 家、3 家和 2 家，拆解企业 在全国范围内分布较为分散。由于原材料运输成本较高，企业开展业务受回收和 运输半径影响，因此行业区域性竞争的特征较为明显。
我国从事固废处理行业的企业数量众多，行业集中度较低，龙头企业所占市 场份额较小。其中，与公司从事业务较为接近的公司有中再资环、格林循环热博rb88、东 江环保、启迪环境热博rb88、大地海洋、超越环保、飞南资源和镇江固废，具体如下：
（三）应收账款余额较大及应收基金补贴款回收的风险 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 37,002.68 万元热博rb88、43,681.69 万 元热博rb88、52,826.10 万元和 60,044.03 万元，占同期总资产的比例分别为 41.47%、41.75%、 43.68%和 41.76%，应收账款余额较大热博rb88，其中应收废弃电器电子产品处理基金拆 解补贴款账面价值分别为 34,706.31 万元、42,578.94 万元热博rb88、49,546.46 万元和 55,188.61 万元，占应收账款的比例分别为 93.79%、97.48%、93.79%和 91.91%。如果应收账款不能及时收回，则会对公司的业绩和生产经营产生不利影响。受基 金补贴审核流程较长、基金收支不平衡的影响，废弃电器电子产品处理企业取得 基金补贴的时间通常较长，如未来国家对废弃电器电子产品处理基金的发放政策发生变化，公司应收拆解补贴款无法收回，则会对公司的经营产生较大影响。
2.公司综合考虑目前的经营状况、行业市场环境及在手订单，经初步测算，预 计公司 2022 年度的经营业绩情况如下：
2022 年，公司预计营业收入及利润水平较去年同期均有不同程度下降，主 要原因系（1）因新冠疫情热博rb88，防疫管控措施相对严格，公司原材料采购、生产、 销售等环节均受到一定程度影响，预计大宗商品价格有所下降热博rb88，采购原材料价格 有所上升热博rb88热博rb88，降低公司的盈利能力；（2）2022 年第一季度电子废弃物拆解补贴标 准较 2021 年同期有所下降，虽然对收入的影响较小，但是对净利润的影响较大；（3）2021 年公司对外销售报废机动车拆解产生的废三元催化剂一批，该拆解产 物毛利率较高，2022 年预计不会对外销售废三元催化剂，该部分产品毛利率较高，减少 2022 年净利润；（4）危险废物填埋场退役费用开始计提折旧，增加了 公司主营业务成本热博rb88。
公司自成立以来专注于固体废物资源化利用和处理处置业务热博rb88，主要产品包括电子废弃物拆解产物、报废机动车拆解产物和废旧电子设备回收再利用产品；公司通过实施互联网+技术热博rb88，从报废机动车回收、报废机动车拆解热博rb88、二手汽车配件销售等全环节实现互联网化，不过公司盈利模式主要还是补贴，地区扩张性不强，行业赛道稀缺性没有，没有多大的预期，短线亿左右估值，估值偏高但是发行价比较低热博rb88，建议谨慎申购。
说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价热博rb88，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景热博rb88热博rb88，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议热博rb88，据此操作风险自理热博rb88。返回搜狐热博rb88，查看更多安阳空气锤超声波投影机电动窗帘美缝剂施工浙江新东方保险公估安全系数科举华新环保设备唯塑传播
